台達電(2308):投資建議逢低買進

短評》台達電(2308):投資建議逢低買進
■研究部  2005-12-29
遊戲機電源供應器未來兩年帶動成長,且整體費用控制狀況佳,投資建議為逢低買進台達電十一月母公司營收63.66 億元(+2.8%MoM,+30.2%YoY),為歷史次高紀錄,已較去年同期成長30%以上;合併營收更以91.35 億元創歷史新高並較去年同期成長54%YoY,銷售狀況仍佳。台達電目前是PS2 及XBOX 電源供應器的最大供應廠,同時地位也將延續至PS3 及XBOX 360。目前其產品仍以PC 相關電源為最主要產品,佔有45%,消費性電源10%(含遊戲機),網路產品約佔11%,視訊產品(含電視、光機)佔9%,零組件佔20%,機電產品(含 風扇、熱傳)佔4%。

台達電05 年以背投影電視及CCFL 為發展的重心。背投影電視已有56 吋及65 吋產品出貨,目前單月最高產量可達2 萬台左右,3Q05 將進一步成長至3 萬台;預估視訊部門在05 年營收將達到88 億元,較去年成長166.7%YoY,佔營收比重為11.9%。CCFL 部分,上半年月產能約135 萬條(3 條線),因需求旺盛,6~7 月均處於滿載,八月份已有另一條加入投產,計劃至年底前台灣將擴至12 條產線,月產能接近500 萬條;06 年則將在吳江廠區擴充,預計在兩年達到集團總和30 條產線,月產能超過1000 萬條,也將是公司在06 年重要的成長動力。

綜研處認為台達電06 年在遊戲機電源部分除了隨市場出貨量增加外,本身亦持續擴增在此市場的市佔率,因此整體出貨量將成長超過22%YoY,推升消費性電源佔營收比重至 13%。綜研處預估台達電05 年營收739.94 億元(+31.0%YoY),稅前獲利71.24 億元﹙+11.3%YoY﹚,稅後EPS 3.58元;06 年營收887.92 億元(+20.0%YoY),稅前獲利89.58 億元(+25.7%YoY),稅後EPS 4.43元。投資建議方面,由於台達電目前產業龍頭地位明確,遊戲機電源供應器在未來兩年都可帶動消費性電源部分的成長,且整體費用控制狀況亦佳,投資上 建議可逢低買進,目標價80 元。

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